付鹏谈茅台：国酒估值就像国债 成了全市场的基准

来源 付鹏的财经世界　　概要：茅台和新兴科创之间的区别就样子基准利率债和低收益债，是个信用利差的概念。如果茅台估值50倍，市场就能拒绝接受100倍的科创甚至更高。

　　国酒贵州茅台作为中国经济转型时期中最重要的权重股，不具备着比传统行业强劲的利润护城河和成长性，又比新兴科创行业的无法评估的高估值不具备更加可预测的盈利，较为下安全性可以说道在整个经济转型的过程中不具备显著的优势。　　这十年利润的快速增长对于国酒可以说道是2009年后至关重要的市值推展，所以说道国酒仍然都是泡沫这个话只不过是不对，它的利润特殊性也许不饮酒不交际的人无法解读，但是这些还是转交行业研究人员就好，对于资产配备者，国酒利润的快速增长可以穿过经济周期，而国酒一副俨然的成熟期龙头且受经济周期影响的属性。

　　国酒由于流动性出众就类似于国债一样在债券投资人组中归属于必需配备的压仓底，而在股票投资人组中，也沦为了类似于国债一样的特点，股票基金密集发售都无以配上点国酒，市值大流动性好（债基打底配上国债），股票基金被归还的时候，国酒就相等于债基的国债，最后才减半先砍信用债。　　同时国酒本身的估值变动影响着全市场的基准，白酒同板块之间和其他的白酒或者消费类就像美债和其他主权国家债券收益率之间的关系，虽然不利劣，但是本质却完全一致。

　　而国酒和创意中小科创之间的区别就样子低收益债和基准利率之间，是个信用利差的概念；　　全面牛市的情况就是国酒这样拟合资产为基准利率，价格大大走高（利率上升）而信用利差大大传输，体现到新兴科创行业就是和国酒之间的估值差异增大；　　比如说50倍的国酒如果作为基准，那么市场就可以拒绝接受100倍的创意科创甚至是更高（风险偏爱更高）。　　假设当国酒估值20倍，那么市场就不有可能拒绝接受60倍的创业板（风险偏爱膨胀）。　　当然如果国酒是20倍，你并会实在超低PE，PB的传统周期50低廉。

　　而如果国酒50倍，你可能会出于风险的考虑到不会配备一些超低PE，PB的传统周期这些类债券类股票。此时这些较低PE传统周期股的下跌就涵括了许多资金对于市场低估的一种挂钩考虑到的因素；　　最后国酒的估值就像国债一样沦为了全市场的基准。它不有可能无限扩展，一旦国酒估值过低，仅有市场的不平稳就不会大幅减少。

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